Trimestre radioso per l'oro: la domanda di investimenti spinge il mercato verso nuove vette

Il terzo trimestre del 2025 è stato a dir poco straordinario per il mercato globale dell'oro. Secondo i dati del World Gold Council, la domanda totale di oro - comprese le transazioni over-the-counter (OTC) - è aumentata del 3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo le 1.313 tonnellate, il livello trimestrale più alto mai registrato. Tuttavia, la vera portata di questa impennata si coglie meglio in termini di valore: la domanda di oro è aumentata del 44%, raggiungendo 146 miliardi di dollari nel solo terzo trimestre. Complessivamente, nei primi nove mesi del 2025, la domanda d'oro è aumentata dell'1%, raggiungendo le 3.717 tonnellate, mentre in termini monetari si tratta di ben 384 miliardi di dollari, con un aumento del 41% rispetto allo stesso periodo del 2024.

Questa crescita impressionante è stata guidata dagli investitori, che sono stati al centro della scena durante il trimestre. Alimentata dall'incertezza geopolitica, dalla volatilità macroeconomica e dal cambiamento delle politiche monetarie, la domanda di oro legata agli investimenti ha raggiunto livelli storici. Gli ETF auriferi hanno registrato una raccolta netta di 222 tonnellate, mentre la domanda di lingotti e monete ha superato le 300 tonnellate per il quarto trimestre consecutivo, una pietra miliare che non veniva raggiunta dal 2013. Anche le banche centrali hanno svolto un ruolo fondamentale, acquistando 220 tonnellate, con un aumento del 28% rispetto al trimestre precedente, anche se ancora leggermente inferiore al ritmo record osservato nel 2022-2023.

Il settore della gioielleria, invece, è rimasto sotto pressione. Nonostante un aumento del 13% del valore su base annua a 41 miliardi di dollari, il consumo di gioielli è diminuito per il sesto trimestre consecutivo, con un calo del 10% a 371 tonnellate, riflettendo le sfide poste dai prezzi dell'oro persistentemente elevati. Anche la domanda di oro tecnologico si è leggermente attenuata nel terzo trimestre a causa della combinazione di prezzi in aumento e delle continue tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, sebbene il più ampio boom dell'intelligenza artificiale abbia continuato a fornire un certo sostegno.

Domanda di lingotti e monete: Il segnale più forte dagli investitori individuali

La rinascita dell'oro è più evidente che nel mercato delle monete da investimento fisiche. I dati del World Gold Council mostrano che la domanda globale di questi prodotti è rimasta al di sopra delle 300 tonnellate per il quarto trimestre consecutivo, raggiungendo livelli che non si vedevano dai tempi della corsa all'oro del 2013. Ciò riflette sia il crescente appetito degli investitori per gli asset tangibili in tempi di incertezza, sia un cambiamento comportamentale verso strategie di rifugio sicuro.

In Cina, la domanda di lingotti e monete nel terzo trimestre è rimasta saldamente allineata alla media trimestrale quinquennale, raggiungendo le 313 tonnellate su base annua, appena 23 tonnellate in meno rispetto al totale del paese per il 2024. Mentre l'attività degli investitori si è attenuata nei mesi di luglio e agosto a causa della forte performance dei titoli azionari locali, lo slancio si è intensificato a settembre con l'impennata dei prezzi dell'oro e la fiducia sostenuta dagli acquisti in corso da parte delle banche centrali.

Anche l'India ha registrato un trimestre di grande successo, con una domanda di lingotti e monete che ha raggiunto le 184 tonnellate per l'anno in corso, il massimo dal 2013. L'indebolimento della rupia ha amplificato i guadagni dei prezzi interni, scatenando un'ondata di interesse da parte degli investitori. Il valore degli investimenti ha superato i 10 miliardi di dollari, stabilendo un nuovo record trimestrale, il 56% in più rispetto al massimo precedente. Questa frenesia d'acquisto ha persino fatto sì che i prezzi dell'oro nazionale venissero scambiati a premio rispetto ai livelli internazionali, poiché alcuni acquirenti di gioielli si sono rivolti a prodotti d'oro da investimento.

Il Medio Oriente ha seguito una traiettoria simile: la lentezza dei mesi estivi ha lasciato il posto al rally di settembre. In Turchia, sebbene la domanda complessiva sia aumentata rispetto alla debole base del 2024, gli elevati tassi di interesse sui depositi in lire hanno mantenuto gli investitori cauti. Ciononostante, i premi sono saliti sopra i 100 dollari per onciay tra la fine del terzo e l'inizio del quarto trimestre, segnalando una ripresa della domanda locale. In Iran, l'instabilità politica e valutaria ha stimolato l'acquisto di beni rifugio all'inizio del trimestre, ma l'impennata dei prezzi interni ha finito per soffocare la partecipazione di investitori più ampi.

Negli Stati Uniti, il terzo trimestre ha segnato un punto di minimo per gli investimenti netti in lingotti e monete d'oro - appena 7 tonnellate, il più debole dai livelli pre-COVID 2017-2019. Tuttavia, questo dato smentisce una forte attività di mercato bidirezionale, con pesanti prese di profitto bilanciate da nuovi acquisti quando l'oro ha toccato nuovi massimi. È importante notare che a settembre gli investitori statunitensi hanno reagito positivamente alla notizia che i lingotti d'oro sarebbero rimasti esenti da dazi, e questa tendenza si è intensificata all'inizio di ottobre.

In Europa, gli investimenti in oro al dettaglio hanno registrato una forte accelerazione, soprattutto in Germania e nel Regno Unito, dove il superamento della soglia dei 4.000 $/oz in settembre e ottobre ha scatenato un nuovo entusiasmo. Allo stesso modo, i paesi dell'ASEAN hanno registrato una robusta crescita a due cifre. La Thailandia ha registrato il suo miglior trimestre dall'inizio del 2019, l'Indonesia ha raggiunto un massimo di 12 anni e anche in Vietnam, dove la domanda è stata leggermente in calo, le lunghe code e i limiti di acquisto imposti dallo Stato hanno suggerito un forte interesse di fondo.

L'impennata è proseguita nel resto dell'Asia-Pacifico. In Giappone, gli investitori si sono accaparrati l'oro quando ha superato i 20 .000 yen al grammo, provocando una penuria nei negozi al dettaglio. In Corea del Sud, la domanda annuale ha raggiunto la cifra record di 18 tonnellate. Anche l 'Australia si è unita a questa tendenza, con il terzo trimestre che ha visto lunghe file davanti ai rivenditori di lingotti e molti negozi che hanno esaurito le scorte, soprattutto in seguito all'intensificarsi delle aspettative di una continua crescita dei prezzi.

Previsioni e prospettive: Un mercato condizionato dall'incertezza e dalle banche centrali

Secondo la Banca Mondiale, nel 2025 i prezzi dell'oro dovrebbero aumentare del 42% rispetto all'anno precedente, una performance che non si vedeva dalla straordinaria impennata del 1979-80. Tuttavia, mentre entrambe le impennate sono state accompagnate da un aumento dei prezzi, il prezzo dell'oro ha subito un'impennata. Tuttavia, mentre entrambi i rialzi sono stati alimentati dalle tensioni geopolitiche e dall'indebolimento del dollaro, l'impennata odierna è caratterizzata da una caratteristica unica: acquisti senza precedenti da parte delle banche centrali, più che raddoppiati dal 2022 rispetto alla media 2015-2019.

In prospettiva, l'oro dovrebbe guadagnare un più moderato 5% nel 2026, sostenuto dalla continua (anche se in rallentamento) domanda delle banche centrali e dalle aspettative di un ulteriore allentamento monetario degli Stati Uniti. Per il 2027 si prevede un leggero calo del 6%, dovuto in gran parte alla normalizzazione dei flussi degli ETF. Tuttavia, anche allora i prezzi dell'oro resteranno probabilmente superiori di oltre il 180% rispetto alla media 2015-2019, indicando un cambiamento strutturale duraturo nel modo in cui l'oro viene percepito e utilizzato nei portafogli.

In sintesi, il terzo trimestre del 2025 ha dimostrato che l'attuale rally dell'oro non è alimentato solo dalla paura o dalla speculazione, ma da una domanda ampia e distribuita a livello globale, in particolare da parte degli investitori al dettaglio in cerca di stabilità. Con le banche centrali che continuano a sostenere il mercato e le tensioni geopolitiche che non si attenueranno presto, l'oro sembra destinato a mantenere la sua brillantezza anche nel prossimo anno.