Qual è il motivo del rally dell'oro e dell'argento a maggio?

A maggio i prezzi dell'oro e dell'argento sono aumentati notevolmente, grazie a diversi fattori, ovvero il calo dell'indice del dollaro, il calo dei rendimenti obbligazionari e il crollo del valore delle criptovalute. I dragaggi rimangono oggetti di investimento vantaggiosi, nonostante le perdite di inizio anno. Una serie di condizioni di mercato favorevoli contribuiranno ad aumentare la domanda di dragaggi nella seconda metà del 2021.

Le quotazioni di oro e argento a maggio sono aumentate rispettivamente del 7,5% e del 6,8% in dollari. Rispetto ai minimi di marzo 2020, due dragaggi sono aumentati del 12,4% (oro) e del 15,1% (argento), ovvero sono aumentati di prezzo da un anno.

I prezzi dell'oro e dell'argento sono arrivati rispettivamente a 2459 o 35,77 dollari australiani per oncia tripla. Nel mese di maggio, il metallo giallo è aumentato dell '8,2% e quello grigio del 7,5%. Il tasso di cambio tra il dollaro australiano e quello americano è sceso leggermente a maggio, terminando il mese a 0,7725.

L'aumento dei prezzi dell'oro è stato alimentato da numerosi fattori, tra cui l'indebolimento del dollaro americano, che è sceso dell '1,4%, e il calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro americani a 10 anni all' 1,58%.

Il crollo del valore del Bitcoin del 50% da un picco di 60.000 dollari all'inizio di quest'anno ha anche influenzato l'aumento delle quotazioni dell'oro. Il crollo della popolare criptovaluta ha dimostrato che l'oro digitale non è considerato dagli investitori come un bene protettivo affidabile in un contesto di rischi economici e geopolitici e potrebbe non esserlo mai.

È interessante che la ripresa delle quotazioni dell'oro avvenga contemporaneamente al rallentamento dell'inflazione. I prezzi delle materie prime sono cresciuti quasi ininterrottamente dalla fine del primo trimestre del 2020, ma sono scesi nella seconda metà di maggio.

In un rapporto di maggio, l'OCSE ha previsto una crescita del Pil globale del 5,8% nel 2021, giustificando i suoi calcoli con il buon processo vaccinale. Notiamo che le previsioni di marzo dell'OCSE erano meno ottimistiche, con una crescita del 5,6%, mentre nel dicembre 2020 si segnalava un possibile aumento solo del 4,2%. Alcune banche centrali dei paesi avanzati stanno iniziando a dichiarare un calo degli stimoli economici.

L'oro è cresciuto notevolmente dopo i minimi del primo trimestre dell'anno in corso, il che dimostra che il risultato dell'inflazione o della crisi non è facile, come molti investitori pensano. L'aumento delle quotazioni del metallo giallo di maggio dimostra che la flessione della quotazione, che è stata osservata tra agosto 2020 e marzo 2021, è stata semplicemente una normale correzione in un contesto di tendenza al rialzo. La crescita del metallo giallo nel mese di maggio ha fatto ripartire l'afflusso di paste nei fondi d'oro, mantenendo la domanda di oro fisico e rafforzando la posizione degli speculatori sui mercati futuri.

Vendite d'oro

La domanda al dettaglio di lingotti e monete è stata costante in Occidente per gran parte dell'anno in corso. La produzione di oro fisico è aumentata del 36% su base annua nel primo trimestre 2021. In questo periodo, le vendite di monete e lingotti nel cortile della moneta di Perth sono state particolarmente elevate. Questa tendenza è proseguita ad aprile e maggio.

In Cina, la domanda è stata piuttosto alta per gran parte di aprile, anche se i prezzi sono scesi rispetto alle quotazioni globali. L'India sta vivendo uno dei più grandi disastri sanitari degli ultimi decenni a causa dell'elevata diffusione del coronavirus, che si riflette sullo stato del mercato nazionale dell'oro. In altri paesi asiatici, il brusco rally dei prezzi dell'oro a maggio ha portato a un calo della domanda, che è notevolmente diverso dall'alto livello delle vendite alla fine del primo trimestre e ad aprile, quando i prezzi hanno raggiunto i minimi annuali.

Il mercato del commercio speculativo con oro mostra il seguente quadro: dal 27 aprile al 25 maggio, il numero di posizioni future lunghe è passato da 117.100 a 143.900 contratti, mentre quello delle posizioni brevi è sceso da 66, 5.000 a 36.600 contratti.

È una buona notizia per il mercato dell'oro. Dopo un rally significativo nelle ultime settimane di maggio, il tasso di cambio sarà di circa 1900 dollari.

L'inflazione è seria e duratura?

Nonostante le aspettative di inflazione siano stabilizzate a fine maggio, le statistiche ufficiali mostrano che negli ultimi 12-15 mesi il costo dei prodotti alimentari di base è aumentato drasticamente. Negli Stati Uniti i prezzi sono aumentati del 4,2% su base annua. Uno dei fattori principali del forte aumento del tasso di inflazione generale è stato l'aumento dei prezzi dell'energia di oltre il 25% in un anno. Il tasso di inflazione di base (escludendo i costi volatili come cibo ed energia) è aumentato meno del 3%.

Ci sono due punti di vista su quanto sia grave per i mercati l'aumento dei prezzi al consumo. Alcuni pensano che l'inflazione sia temporanea e che nel corso dell'anno tornerà al 2%, come previsto dalle banche centrali. In questo caso, l'aumento dell'inflazione negli ultimi 12 mesi è dovuto all'effetto di una bassa base. L'aumento attuale del 3-4% è inferiore alle attese a causa delle pressioni inflazionistiche di fronte al picco della pandemia. La rottura delle catene di approvvigionamento dovuta alla pandemia è un fattore che influisce sull'aumento dell'inflazione nel breve periodo, quindi si normalizzerà nel tempo.

In alternativa, il recente aumento dei prezzi dei beni al consumo è l'inizio di un periodo pluriennale di aumento dell'inflazione. Ritengono che gli stimoli fiscali al momento innescheranno un aumento significativo del tasso di inflazione. Le banche centrali considerano l'inflazione un fenomeno temporaneo, ma realizzano stimoli monetari che dureranno a lungo. È una politica che gli esperti definiscono miope. Le banche centrali non si occupano solo di emissioni di denaro, ma comprano anche diversi tipi di asset e finanziano le banche commerciali, il che potrebbe riequilibrare i mercati.

Secondo alcuni analisti, le banche centrali in generale ammettono che il tasso di inflazione sarà superiore alla media nel giro di 2-3 anni. I responsabili bancari sono convinti che, dopo il trend dell'inflazione, la Fed inizierà a controllarlo per arrivare al target di fine 2020.

Se la pressione inflazionistica continua ad aumentare, l'oro avrà un rendimento reale positivo. Ad esempio, il rendimento annuo medio nominale e reale dell'oro può raggiungere rispettivamente il 15,1% e l' 8,2% se il tasso di inflazione supera il 3%. Con un tasso di inflazione inferiore al 3%, i rendimenti nominali e reali sono rispettivamente del 5,6% e del 3,6%.

Ma ciò non significa che le variazioni dell'inflazione siano correlate all'attrazione degli investimenti dell'oro. Il metallo giallo ha sempre un ruolo importante nel portafoglio, indipendentemente dalla dinamica dei prezzi al consumo.

Il rischio di bolle finanziarie continua a crescere

L'oro è un asset protettivo perché le sue quotazioni aumentano con l'aumento dell'inflazione, il calo dei tassi di interesse reali o la riduzione del valore degli asset di rischio, come le azioni.

L'aumento degli indici azionari è dovuto alla riduzione dei tassi di interesse reali a valori bassi e negativi, unita ad un elevato livello di stimolo fiscale e monetario. Ciò comporta seri rischi per le classi tradizionali di asset. Gli indicatori più diversi indicano un trend deludente del rendimento degli asset rischiosi, dai fattori che esprimono il rapporto tra prezzo o valore di mercato dell'azione e profitto annuo, al moltiplicatore che mostra il rapporto tra prezzo e numero di vendite. Gli indici dei mercati azionari hanno già raggiunto o sono vicini ai massimi storici, facendo presagire un periodo di rendimenti molto più bassi fino al 2030, insieme a notevoli correzioni e volatilità.

Jeremy Grantham, investitore britannico e fondatore di Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co (USA), è convinto che sui mercati azionari si sia creata una bolla che potrebbe esplodere in qualsiasi momento, causando gravi perdite finanziarie a coloro che non sono preparati. Secondo l'esperto, al momento gli investimenti più attraenti sono gli strumenti per la gestione dell'inflazione, inclusi i prodotti. Ovviamente, nessuno garantisce che presto ci sarà una forte correzione del mercato azionario, ma in un modo o nell'altro non è molto lontano.