L'inarrestabile ascesa dell'oro: come le politiche tariffarie di Trump e l'incertezza globale stanno portando i prezzi a nuovi massimi

L'oro si è affermato come l'asset più performante dell'era del "Trump trade", salendo più velocemente di azioni, obbligazioni e persino criptovalute. Dall'insediamento di Donald Trump, il metallo prezioso è salito di oltre il 7%, raggiungendo questa settimana un nuovo record di 2.942 dollari per oncia troy. In confronto, l'S&P 500 ha guadagnato meno del 2%, mentre le scommesse su un dollaro più forte e su un aumento dei rendimenti del Tesoro hanno faticato a generare rendimenti. Il motivo di questo rally dell'oro? I timori per i dazi, l'instabilità economica globale e il crescente allontanamento dal dollaro americano.

Come le tariffe alimentano l'ascesa dell'oro

Con l'introduzione di tariffe aggressive da parte di Trump nei confronti della Cina e di altri importanti partner commerciali, si sono intensificati i timori di una guerra commerciale globale. La storia ha dimostrato che quando il commercio si contrae, i prezzi dell'oro tendono a salire, proprio come è successo durante la pandemia COVID-19 e la crisi finanziaria del 2008. Gli analisti ritengono che l'escalation dei dazi interromperà il commercio globale, indebolirà la crescita economica e farà salire l'inflazione, creando così le condizioni ideali per il successo dell'oro.

L'impennata della domanda è evidente nella crescita delle scorte d'oro a New York, che sono aumentate del 116% dopo le elezioni americane. Gli investitori stanno ritirando l'oro da Londra, il più grande centro di scambio di oro fisico del mondo, per trasferirlo nei caveau americani. Questo spostamento ha causato ritardi di settimane per i prelievi di oro dalla Banca d'Inghilterra, illustrando ulteriormente l'entità della domanda degli investitori statunitensi che cercano sicurezza nell'oro fisico.

Le banche centrali e la corsa all'abbandono del dollaro

Al di là delle preoccupazioni di politica commerciale, si sta accelerando la tendenza alla de-dollarizzazione, con le banche centrali di tutto il mondo che continuano ad acquistare quantità record di oro. Nel 2024, per il terzo anno consecutivo, le banche centrali mondiali hanno aggiunto alle loro riserve oltre 1.000 tonnellate d'oro. Il principale fattore alla base di questa impennata? Il congelamento degli asset della banca centrale russa nel 2022, che ha inviato un chiaro messaggio ad altre nazioni sui rischi di detenere troppe riserve in dollari.

Cina e India, in particolare, hanno incrementato gli acquisti di oro nell'ambito di una strategia a lungo termine volta a ridurre la dipendenza dal dollaro. La People's Bank of China (PBoC) ha aumentato le sue riserve di 5 tonnellate metriche nel gennaio 2025, portando il totale delle sue disponibilità in oro a 2.285 tonnellate metriche, pari al 5,9% delle sue riserve totali. Questo fa parte di una tendenza più ampia che vede le economie emergenti allontanarsi dai Treasury statunitensi e accumulare invece oro come salvaguardia da potenziali rischi economici e geopolitici.

L'oro come copertura definitiva contro l'inflazione e l'incertezza economica

Con il riemergere dei timori per l'inflazione, il fascino dell'oro come copertura contro l'inflazione rimane più forte che mai. Gli analisti notano una correlazione diretta tra l'aumento delle tariffe doganali e i prezzi dell'oro, il che significa che con l'intensificarsi delle tensioni commerciali gli investitori si rivolgono sempre più all'oro per proteggersi.

Nonostante i recenti sforzi della Federal Reserve per controllare l'inflazione, le preoccupazioni per l'aumento del debito pubblico statunitense e i tagli dei tassi più lenti del previsto hanno mantenuto alta la domanda di oro. I rendimenti obbligazionari, che per un breve periodo hanno raggiunto il 4,8%, sono poi scesi al 4,48%, suggerendo che gli investitori sono incerti sulle prospettive economiche a lungo termine.

Il recente declino del dollaro americano ha ulteriormente favorito i prezzi dell'oro. Poiché l'oro è valutato in dollari, un dollaro più debole rende più conveniente l'acquisto di oro da parte degli investitori stranieri, aumentando la domanda globale. Tuttavia, alcuni analisti avvertono che un nuovo rafforzamento del dollaro potrebbe temporaneamente rallentare l'ascesa dell'oro.

Il cambiamento di prospettiva di Wall Street sull'oro

Mentre l'oro continua a battere record su record, le principali istituzioni finanziarie sono state costrette ad aggiornare le loro previsioni di prezzo. Sia UBS che Citigroup hanno recentemente alzato i loro obiettivi di prezzo per il 2025 a 3.000 dollari per oncia troy, mentre Goldman Sachs ora prevede che l'oro salirà di un altro 8% quest'anno, raggiungendo i 3.100 dollari per oncia entro dicembre 2025.

Il motivo principale di queste revisioni al rialzo? Una domanda delle banche centrali più forte del previsto. Goldman Sachs stima che l'acquisto di oro sul mercato over-the-counter (OTC) di Londra sia quintuplicato dopo il congelamento degli asset della Russia. Prima del 2022, la domanda media mensile delle banche centrali su questo mercato era di 17 tonnellate metriche; nel dicembre 2024, questa cifra è schizzata a 108 tonnellate metriche. Se gli acquisti delle banche centrali si manterranno a questi livelli elevati, Goldman Sachs ritiene che l'oro potrebbe salire fino a 3.300 dollari l'oncia entro la fine del 2025.

Cosa potrebbe far deragliare il rally dell'oro?

Sebbene la maggior parte dei segnali indichino una continua forza dell'oro, alcuni rischi potrebbero frenarne l'ascesa. Il più significativo sarebbe un taglio dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve inferiore al previsto. Se la Fed decidesse di mantenere i tassi fermi, anziché tagliarli come previsto dai mercati, il costo opportunità di detenere oro (che non produce interessi) potrebbe aumentare. In questo scenario, Goldman Sachs prevede che l'oro possa raggiungere solo 3.060 dollari l'oncia, invece della previsione di base di 3.100 dollari.

Un altro potenziale rischio di ribasso è rappresentato dagli speculatori che riducono le loro posizioni lunghe nei futures sull'oro. Attualmente molti investitori puntano molto sull'aumento dei prezzi dell'oro, ma se le condizioni di mercato cambiano e l'incertezza si affievolisce, alcuni potrebbero prendere profitto, causando temporanei cali dei prezzi. Tuttavia, finché l'incertezza politica rimarrà alta, gli analisti ritengono che queste correzioni saranno di breve durata.

Rally parallelo dell'argento: Un forte concorrente?

Mentre l'oro domina i titoli dei giornali, anche l 'argento sta vivendo un potente rally. Dall'inizio del 2025, l'argento è salito del 33%, beneficiando del suo duplice ruolo di metallo prezioso e di bene industriale. La crescente domanda di veicoli elettrici (EV) e di pannelli solari, che richiedono entrambi l'argento per la produzione, ha alimentato la sua ascesa.

Tuttavia, come l'oro, l'argento deve affrontare alcune sfide. Il rapporto oro-argento, che misura il valore relativo dei due metalli, rimane elevato a 89:1, il che suggerisce che l'argento potrebbe avere più spazio di crescita se l'oro continua il suo rally.

Le prospettive dell'oro nel 2025: Altri record in arrivo?

In prospettiva, la maggior parte degli analisti prevede che l'oro rimanga su una traiettoria ascendente. La combinazione tra le politiche commerciali aggressive di Trump, l'incertezza economica globale e i forti acquisti delle banche centrali costituisce una potente base per continui guadagni.

I fattori chiave da tenere d'occhio sono:

• Ulteriori escalation della guerra commerciale: Se vengono introdotti altri dazi, è probabile che i prezzi dell'oro aumentino ulteriormente.
• Tagli dei tassi di interesse da parte della Fed: Il ritmo e la profondità dei tagli dei tassi potrebbero determinare l'attrattiva dell'oro rispetto alle obbligazioni.
• Domanda delle banche centrali: Se gli istituti continuano ad acquistare a livelli record, l'oro potrebbe facilmente superare i 3.300 dollari l'oncia.
• Politica fiscale degli Stati Uniti: L'aumento del debito pubblico e dei deficit di bilancio potrebbe indebolire la fiducia nel dollaro, aumentando ulteriormente il fascino dell'oro.

Con l'incertezza ai massimi storici, l'oro rimane l'asset preferito dagli investitori che vogliono proteggere il proprio patrimonio.