Les ambitions dorées de la Chine : Comment Pékin réécrit les règles du marché mondial des métaux précieux

En 2025, la Chine est en train de remodeler discrètement mais résolument le paysage mondial de l'or. Alors que le prix des lingots dépasse les 3 700 dollars l'once et que les tensions géopolitiques s'intensifient, la Banque populaire de Chine (PBOC) met en œuvre une série de mesures stratégiques destinées à renforcer la position du pays en tant que plaque tournante du commerce mondial de l'or et en tant que force géopolitique. Au cœur de ces réformes se trouvent l'assouplissement des restrictions à l'importation, une campagne visant à attirer les réserves d'or souveraines étrangères et un rythme sans précédent d'achats officiels d'or - autant d'éléments qui témoignent des ambitions profondes de la Chine de réduire sa dépendance à l'égard du dollar américain et de renforcer le rôle international du yuan.

L'un des développements les plus immédiats a été le projet de règlement de la PBOC visant à libéraliser les importations d'or. La banque centrale propose maintenant d'étendre la validité des "permis à usage multiple" de six à neuf mois et de supprimer les restrictions sur le nombre de fois qu'ils peuvent être utilisés. Cette modification technique mais importante simplifiera le processus d'importation d'or en Chine, réduira les primes à l'importation que les acheteurs locaux paient actuellement par rapport aux références mondiales et donnera aux raffineries et aux exportateurs une plus grande flexibilité. Un plus grand nombre de ports à travers le pays sont également autorisés à traiter les expéditions d'or, ce qui atténue les frictions logistiques et permet au marché de répondre plus rapidement aux hausses de la demande mondiale.

Le choix du moment est essentiel. Le yuan se renforce par rapport au dollar américain depuis avril 2025, ce qui rend l'or vendu au prix du dollar plus abordable pour les acheteurs chinois. Dans ce contexte, l'assouplissement des règles d'importation ne répond pas seulement à la demande interne, mais peut également contribuer à modérer la hausse du yuan en stimulant les achats de dollars, ce qui contribue subtilement à la stratégie plus large de gestion de la monnaie de Pékin. Des analystes tels que Philip Klapwijk suggèrent que ces mesures relèvent autant de la politique monétaire que des flux de matières premières.

Mais la stratégie de la Chine va bien au-delà de la libéralisation des importations. Plus ambitieuse encore, Pékin courtise les banques centrales étrangères - en particulier celles des pays alliés ou "amis" - pour qu'elles stockent une partie de leurs réserves d'or souveraines à l'intérieur des frontières chinoises. Selon des sources proches du dossier, la PBOC s'appuie sur le Shanghai Gold Exchange (SGE) et sa branche internationale, créée en 2014, pour attirer ces réserves. Au moins un pays d'Asie du Sud-Est aurait manifesté un intérêt initial. En offrant des services de garde, la Chine vise à se positionner comme une alternative viable aux centres de stockage occidentaux traditionnels tels que Londres, New York ou Zurich - une étape symbolique vers un système monétaire multipolaire moins dépendant du dollar.

Cette initiative intervient à un moment de réévaluation mondiale. Après le gel par l'Occident de 300 milliards de dollars de réserves russes en 2022, de nombreuses économies émergentes ont commencé à s'interroger sur la sécurité des actifs libellés en dollars détenus à l'étranger. L'or, qui n'est pas soumis à des sanctions et qui est universellement reconnu, est apparu comme une couverture privilégiée. La Chine a tiré parti de cette évolution. Au cours des trois dernières années, elle a considérablement augmenté ses propres réserves officielles d'or : 225 tonnes métriques en 2023, 44 tonnes en 2024 et 21 tonnes au premier semestre 2025. Officiellement, les avoirs de la Chine s'élèvent aujourd'hui à 2 300,4 tonnes, d'une valeur de 244 milliards de dollars, ce qui en fait le cinquième détenteur de la banque centrale dans le monde. Toutefois, les analystes pensent que des réserves supplémentaires contrôlées par l'État existent en dehors des livres de comptes au sein des institutions nationales.

Les objectifs à long terme de Pékin en matière d'accumulation d'or font l'objet de nombreuses spéculations. Certains initiés suggèrent qu'un objectif de 5 000 tonnes - un chiffre avancé pour la première fois en 2009 - correspondrait mieux au statut de la Chine en tant que deuxième économie mondiale. Étant donné que le PIB de la Chine représente environ 64 % de celui des États-Unis, dont les réserves officielles s'élèvent à 8 133,5 tonnes, ce chiffre ne serait pas déraisonnable. La Chine dépasserait ainsi l'Allemagne et l'Italie, réduisant le fossé symbolique et stratégique qui la sépare de Washington.

Parallèlement, Pékin prend des mesures pour internationaliser son marché intérieur de l'or. En 2025, le Shanghai Gold Exchange a ouvert son premier coffre-fort offshore et ses premiers contrats de négociation à Hong Kong, afin de faciliter les transactions libellées en yuans et de stimuler la liquidité en Asie. Sur le plan intérieur, la Chine est également le plus grand consommateur d'or au monde sous forme de bijoux, de monnaies d'investissement et de pièces d'investissement - ce qui garantit une demande interne robuste. En outre, la PBOC a autorisé les assureurs à investir dans les lingots, ce qui pourrait débloquer une nouvelle source importante d'achats institutionnels.

Ces mesures reflètent une ambition plus large : construire une infrastructure financière parallèle qui donne à Pékin une plus grande autonomie dans le commerce mondial et les affaires monétaires. Comme le note Jan Nieuwenhuijs de "Money Metals Exchange", chaque libéralisation progressive du marché de l'or chinois doit être comprise dans ce cadre. Bien que l'ouverture totale du compte de capital reste un objectif lointain, chaque assouplissement réglementaire - de la réforme des permis à la garde des réserves étrangères - jette les bases d'une présence chinoise plus affirmée sur le marché mondial de l'or.

Il reste néanmoins des défis à relever. Il est peu probable que les services de garde chinois rivalisent à court terme avec l'ampleur et la liquidité des coffres-forts londoniens. La Banque d'Angleterre détient plus de 5 000 tonnes d'or, ce qui lui confère le statut de premier centre mondial de commerce de l'or. En outre, si les banques centrales déplacent leurs réserves vers la Chine, elles risquent de sacrifier la facilité d'accès et les protections juridiques établies dans les juridictions occidentales. Comme le souligne Nicholas Frappell d'ABC Refinery, un tel transfert pourrait compliquer la liquidité - un facteur clé pour les grands détenteurs institutionnels.

Néanmoins, la direction à prendre est claire. La Chine utilise tous les leviers disponibles - libéralisation des importations, conservation des réserves souveraines, accumulation nationale et infrastructure de marché - pour se repositionner en tant qu'acteur central de l'écosystème mondial de l'or. Cette transformation ne concerne pas seulement les marchés des matières premières. Elle concerne la souveraineté monétaire, l'influence géopolitique et la refonte progressive de l'ordre financier international. Alors que l'or se rapproche de plus en plus des 4 000 dollars l'once, les ambitions dorées de Pékin pourraient bientôt s'avérer plus que symboliques.