Le ambizioni d'oro della Cina: Come Pechino sta riscrivendo le regole del mercato globale dei metalli preziosi

Nel 2025 la Cina sta silenziosamente ma decisamente ridisegnando il panorama aurifero mondiale. Con i prezzi dell'oro che hanno superato i 3.700 dollari l'oncia e le tensioni geopolitiche in aumento, la People's Bank of China (PBOC) sta attuando una serie di mosse strategiche volte a rafforzare la posizione del Paese come hub globale per il commercio dell'oro e come forza geopolitica. Al centro di queste riforme vi sono l'allentamento delle restrizioni all'importazione, una campagna per attirare le riserve auree sovrane straniere e un ritmo senza precedenti di acquisti ufficiali di oro - tutti segnali delle ambizioni più profonde della Cina di ridurre la dipendenza dal dollaro statunitense e di rafforzare il ruolo internazionale dello yuan.

Uno degli sviluppi più immediati è stata la bozza di regolamento della PBOC per liberalizzare le importazioni di oro. La banca centrale propone di estendere la validità dei "permessi multiuso" da sei a nove mesi e di eliminare le restrizioni sul numero di volte in cui possono essere utilizzati. Questo cambiamento, tecnico ma d'impatto, semplificherà il processo di importazione dell'oro in Cina, ridurrà gli attuali premi d'importazione pagati dagli acquirenti locali rispetto ai benchmark globali e darà maggiore flessibilità alle raffinerie e agli esportatori. Un maggior numero di porti in tutto il Paese è stato inoltre autorizzato a trattare le spedizioni di oro, attenuando gli attriti logistici e consentendo al mercato di rispondere più rapidamente alle impennate della domanda globale.

Il tempismo è fondamentale. Dall'aprile 2025 lo yuan si è rafforzato rispetto al dollaro statunitense, rendendo l'oro a prezzo di dollaro più accessibile per gli acquirenti cinesi. In questo contesto, l'allentamento delle regole sulle importazioni non solo risponde alla domanda interna, ma può anche contribuire a moderare l'aumento dello yuan stimolando gli acquisti di dollari, favorendo in modo sottile la più ampia strategia di gestione valutaria di Pechino. Analisti come Philip Klapwijk suggeriscono che queste misure riguardano tanto la politica monetaria quanto i flussi di materie prime.

Ma la strategia cinese va ben oltre la liberalizzazione delle importazioni. In un'operazione più ambiziosa, Pechino sta corteggiando le banche centrali straniere - in particolare quelle dei Paesi alleati o "amici" - affinché immagazzinino parte delle loro riserve auree sovrane all'interno dei confini cinesi. Secondo fonti vicine alla questione, la PBOC sta facendo leva sullo Shanghai Gold Exchange (SGE) e sul suo braccio internazionale, istituito nel 2014, per attirare queste riserve. L'interesse iniziale sarebbe arrivato da almeno un Paese del Sud-est asiatico. Offrendo servizi di custodia, la Cina intende posizionarsi come una valida alternativa ai tradizionali centri di stoccaggio occidentali come Londra, New York o Zurigo - un passo simbolico verso un sistema monetario multipolare meno dipendente dal dollaro.

Questa iniziativa arriva in un momento di rivalutazione globale. Dopo che l'Occidente ha congelato 300 miliardi di dollari di riserve russe nel 2022, molte economie emergenti hanno iniziato a mettere in dubbio la sicurezza degli asset denominati in dollari detenuti all'estero. L'oro - libero da sanzioni e universalmente riconosciuto - è emerso come una copertura privilegiata. La Cina ha capitalizzato questo cambiamento. Negli ultimi tre anni, ha incrementato drasticamente le proprie riserve auree ufficiali: 225 tonnellate metriche nel 2023, 44 tonnellate nel 2024 e 21 tonnellate nella prima metà del 2025. Ufficialmente, le riserve cinesi ammontano ora a 2.300,4 tonnellate, per un valore di 244 miliardi di dollari, che ne fanno la quinta banca centrale al mondo. Tuttavia, gli analisti ritengono che ulteriori riserve controllate dallo Stato esistano in nero all'interno di istituzioni nazionali.

Ci sono notevoli speculazioni sugli obiettivi di accumulo di oro a lungo termine di Pechino. Alcuni addetti ai lavori suggeriscono che un obiettivo di 5.000 tonnellate - una cifra che è stata ventilata per la prima volta nel 2009 - sarebbe più in linea con lo status della Cina come seconda economia mondiale. Dato che il PIL cinese rappresenta circa il 64% di quello degli Stati Uniti, le cui riserve ufficiali ammontano a 8.133,5 tonnellate, tale cifra non sarebbe irragionevole. Questo risultato catapulterebbe la Cina oltre la Germania e l'Italia, riducendo il divario simbolico e strategico con Washington.

Nel frattempo, Pechino sta adottando misure per internazionalizzare il mercato interno dell'oro. Nel 2025, la Shanghai Gold Exchange ha aperto il suo primo caveau offshore e contratti di trading a Hong Kong, con l'obiettivo di facilitare le transazioni denominate in yuan e aumentare la liquidità in Asia. A livello nazionale, la Cina è anche il più grande consumatore di oro al mondo in gioielli, monete da investimento e lingotti, il che garantisce una forte domanda interna. Inoltre, la PBOC ha autorizzato gli assicuratori a investire in oro, sbloccando potenzialmente una nuova fonte di acquisti istituzionali.

Queste mosse riflettono un'ambizione più ampia: costruire un'infrastruttura finanziaria parallela che dia a Pechino maggiore autonomia nel commercio globale e negli affari monetari. Come osserva Jan Nieuwenhuijs di "Money Metals Exchange", ogni liberalizzazione progressiva del mercato cinese dell'oro deve essere compresa in questo quadro. Sebbene la piena apertura del conto capitale rimanga un obiettivo lontano, ogni alleggerimento normativo - dalla riforma dei permessi alla custodia delle riserve estere - pone le basi per una presenza cinese più assertiva nel commercio globale dell'oro.

Tuttavia, le sfide rimangono. È improbabile che i servizi di custodia della Cina possano rivaleggiare con le dimensioni e la liquidità dei caveau di Londra nel breve periodo. La Banca d'Inghilterra detiene oltre 5.000 tonnellate d'oro, consolidando il suo status di principale centro di scambio a livello mondiale. Inoltre, se le banche centrali spostano le loro riserve in Cina, potrebbero sacrificare la facilità di accesso e le protezioni legali consolidate nelle giurisdizioni occidentali. Come avverte Nicholas Frappell di ABC Refinery, una simile mossa potrebbe complicare la liquidità, un fattore chiave per i grandi detentori istituzionali.

Tuttavia, la direzione di marcia è chiara. La Cina sta utilizzando ogni leva disponibile - liberalizzazione delle importazioni, custodia delle riserve sovrane, accumulo interno e infrastrutture di mercato - per riposizionarsi come attore centrale nell'ecosistema globale dell'oro. Questa trasformazione non riguarda solo i mercati delle materie prime. Riguarda la sovranità monetaria, l'influenza geopolitica e il graduale riassetto dell'ordine finanziario internazionale. Mentre l'oro si avvicina sempre più ai 4.000 dollari l'oncia, le ambizioni auree di Pechino potrebbero presto rivelarsi più che simboliche.