Le marché haussier de l'or prend de l'ampleur face aux craintes de guerre commerciale et à l'incertitude géopolitique

Le marché mondial de l'or connaît une poussée extraordinaire de la demande, alimentée par l'escalade des tensions géopolitiques, les craintes de guerre commerciale et les stratégies de diversification des banques centrales. De grandes institutions financières, dont Citigroup et UBS, ont considérablement revu à la hausse leurs prévisions de prix de l'or pour 2025, invoquant l'incertitude économique croissante et les changements de politique agressifs sous l'administration du président Trump. Citi s'attend désormais à ce que le prix de l'or atteigne 3 000 dollars l'once au cours des trois prochains mois, révisant son précédent objectif à court terme de 2 800 dollars après que l'or a dépassé cette marque la semaine dernière. La banque a également relevé sa prévision moyenne pour 2025 à 2 900 dollars l'once, soulignant que les risques géopolitiques persistants et les conflits commerciaux incitent les investisseurs et les banques centrales à augmenter leurs avoirs en or. UBS lui a emboîté le pas en relevant son objectif à 12 mois à 3 000 dollars, reconnaissant l'attrait continu de l'or en tant que protection contre l'incertitude.

La demande croissante des banques centrales, en particulier dans les pays émergents, qui cherchent à diversifier leurs réserves en les éloignant du dollar américain, est l'un des principaux facteurs qui sous-tendent cette reprise. Les analystes de Citi ont souligné que le renforcement du dollar incite les banques centrales à augmenter leurs allocations d'or pour soutenir leurs propres monnaies. La banque a également noté que si la probabilité d'un droit de douane de 10 % sur l'or reste relativement faible (20 %), l'incertitude liée aux restrictions commerciales potentielles a entraîné une hausse des achats de valeurs refuges. Les investisseurs se tournent à la fois vers l'or physique et les fonds négociés en bourse, se positionnant en prévision d'éventuels changements de politique qui pourraient affecter le commerce mondial et les marchés financiers. Entre-temps, la Royal Mint et d'autres grands fournisseurs de lingots ont fait état d'une demande record, les investisseurs se précipitant pour se procurer de l'or dans un contexte de resserrement de l'offre.

La Chine, premier consommateur mondial de lingots, a lancé un programme pilote permettant à certains fonds d'assurance d'investir dans l'or dans le cadre de leurs stratégies d'allocation d'actifs à long terme. Cette initiative, approuvée par l'autorité de régulation financière du pays, pourrait considérablement stimuler la demande institutionnelle d'or dans les années à venir, en fonction de l'appétit des fonds d'assurance. Le programme inclut dix grandes compagnies d'assurance, telles que China Life Insurance et New China Life Insurance, et permet d'investir dans des contrats d'or physique, des contrats de livraison différée et des contrats de location par l'intermédiaire de la Bourse de l'or de Shanghai. Les analystes s'attendent à ce que cette initiative ait un impact positif à long terme sur le prix de l'or, d'autant plus que les investisseurs chinois se tournent de plus en plus vers l'or comme réserve de valeur dans des conditions économiques incertaines. Bien que l'exposition totale des compagnies d'assurance à l'or dans le cadre du programme soit plafonnée à 1 % de leurs actifs totaux, même une augmentation modeste de la participation institutionnelle pourrait apporter un soutien significatif au marché.

La récente flambée des prix de l'or a également été alimentée par une demande accrue des investisseurs en réponse aux craintes d'une aggravation de la guerre commerciale mondiale. Les politiques tarifaires agressives de l'administration Trump alimentent la spéculation sur des mesures de rétorsion de la part de partenaires commerciaux clés, notamment la Chine, le Canada et le Mexique. Cette incertitude a entraîné des primes record sur l'or physique aux États-Unis et au Royaume-Uni, où les pénuries d'approvisionnement sont de plus en plus évidentes. Selon des initiés du marché de l'or et de l'argent, les investisseurs américains ont augmenté leurs achats de pièces d'or et d'argent frappées au Royaume-Uni de 284 % en prévision d'éventuelles hausses de prix liées aux droits de douane. Josh Saul, PDG de The Pure Gold Company, note que les niveaux de demande rappellent ceux observés au plus fort de la crise du COVID-19, les investisseurs s'efforçant de se procurer des actifs pouvant servir de protection contre l'escalade des tensions commerciales et l'instabilité économique.

Les effets de cette évolution se font également sentir dans la planification de la retraite, avec un nombre record d'investisseurs qui placent leur épargne-retraite (SIPP) dans des lingots d'or physique. Face à la volatilité croissante des marchés boursiers, de nombreux investisseurs réorientent leurs portefeuilles vers des actifs tangibles qui offrent une sécurité et une préservation de la valeur à long terme. La perspective de nouvelles perturbations commerciales n'a fait qu'accentuer cette tendance, les gestionnaires de patrimoine en Suisse se préparant également à un marché haussier potentiel de l'argent, qui pourrait bénéficier de la même demande de valeur refuge que celle qui fait grimper les prix de l'or.

Au-delà des préoccupations immédiates liées à la guerre commerciale, des facteurs macroéconomiques plus généraux continuent de renforcer la force de l'or. Le cycle prolongé de réduction des taux d'intérêt au niveau mondial, associé à l'incertitude géopolitique et économique persistante, constitue une base solide pour le marché haussier de l'or. Le prix de l'or a récemment atteint un record historique de 2 882 dollars l'once, reflétant la demande croissante des investisseurs alors que les marchés financiers traditionnels s'efforcent de naviguer dans un environnement de risque accru. Notamment, l'or a surperformé le S&P 500, augmentant de plus de 26 % rien qu'en 2024, et a augmenté de près de 800 % depuis 2000.

Les politiques de l'administration Trump créant de nouvelles vagues d'incertitude économique, le rôle de l'or en tant qu'actif refuge n'a jamais été aussi prononcé. Les experts du marché, y compris les analystes de Goldman Sachs, incitent les investisseurs à prendre des positions longues sur l'or, ce qui renforce les attentes selon lesquelles le rallye se poursuivra jusqu'en 2025. L'efficacité fiscale joue également un rôle dans l'essor de la demande, en particulier au Royaume-Uni, où les investissements dans les pièces d'or peuvent être exonérés de l'impôt sur les plus-values. Cette incitation supplémentaire fait de l'or une alternative de plus en plus attrayante aux actifs traditionnels, en particulier pour les investisseurs qui cherchent à maximiser leur efficacité fiscale avant la date limite d'avril.

La tendance générale est claire : l'or prospère dans un environnement incertain. Alors que les investisseurs et les banques centrales continuent d'accumuler le métal, des contraintes d'approvisionnement apparaissent, ce qui fait grimper les primes et renforce la dynamique haussière des prix. Qu'il s'agisse d'une couverture contre l'inflation, d'une protection contre le risque géopolitique ou d'un outil de diversification de portefeuille, l'or reste l'un des actifs les plus fiables en période de volatilité économique et politique. En l'absence d'une résolution claire des tensions commerciales et des défis économiques mondiaux, les conditions qui ont propulsé l'or à des niveaux record ne montrent aucun signe d'apaisement. Par conséquent, les institutions financières et les investisseurs se préparent à ce qui pourrait être une nouvelle année charnière pour l'or en 2025.