Gold im Zentrum der neuen Währungsordnung: Warum wurde 2025 zum Durchbruchsjahr?

Das Jahr 2025 wird wahrscheinlich als ein Wendepunkt in der modernen Geschichte des Goldes in Erinnerung bleiben. Sowohl in physischer Hinsicht als auch in Bezug auf den Marktwert erreichte die weltweite Nachfrage ein noch nie dagewesenes Niveau und spiegelt einen tiefgreifenden Wandel in der Wahrnehmung von Risiko, Geld und langfristiger Sicherheit durch Anleger, Haushalte, Institutionen und Regierungen wider. Die Gesamtnachfrage nach Gold, einschließlich der außerbörslichen Transaktionen, überstieg zum ersten Mal 5.000 Tonnen, während der Goldpreis im Laufe des Jahres 53 neue Allzeithochs erreichte. Zusammengenommen führte diese Dynamik dazu, dass der Gesamtwert der jährlichen Goldnachfrage auf beispiellose 555 Milliarden US-Dollar anstieg, was einem Zuwachs von 45 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dabei handelte es sich nicht um einen spekulativen Anstieg, der durch einen einzigen Schock ausgelöst wurde, sondern um das Ergebnis mehrerer struktureller Kräfte, die sich in verschiedenen Regionen und Marktsegmenten gegenseitig verstärkten.

Die Investitionsnachfrage war die wichtigste Triebkraft. Die weltweiten Bestände an börsengehandelten Goldfonds stiegen um 801 Tonnen, was das Jahr 2025 zum zweitstärksten Jahr in der Geschichte der börsengehandelten Fonds machte. Gleichzeitig stiegen die physischen Investitionen in Barren und Münzen stark an und erreichten den höchsten Stand seit zwölf Jahren. Diese Ströme wurden durch eine Reihe konsistenter Beweggründe untermauert: die Suche nach sicheren Anlagen, die Diversifizierung des Portfolios abseits finanzieller und politischer Risiken und - in zunehmendem Maße - die preisbedingte Dynamik, da der unaufhaltsame Anstieg von Gold neue Teilnehmer anlockte. Anstatt die Nachfrage abzukühlen, bestätigten die aufeinanderfolgenden Rekordhöhen die Rolle von Gold als Wertaufbewahrungsmittel in den Augen vieler Anleger.

Die Anlage in Barren und Münzen verdient besondere Aufmerksamkeit. Allein im vierten Quartal 2025 wurde mit 420 Tonnen das stärkste Quartalsergebnis seit mehr als zehn Jahren erzielt, wobei das Volumen sowohl gegenüber dem Vorjahr als auch gegenüber dem Vorquartal um fast ein Drittel anstieg. Auf Jahresbasis erreichte die Nachfrage nach Barren und Münzen mit einem Rekordwert von 154 Milliarden US-Dollar den höchsten Stand seit 2013. Auffallend ist, dass mehr als die Hälfte dieses Wertes aus nur zwei Ländern kam: Indien und China. In beiden Märkten war der Goldpreis selbst der dominierende Katalysator, der lokale Faktoren in den Schatten stellte und zum roten Faden wurde, der das Anlegerverhalten in allen Regionen vereinte.

In Indien stieg die Investitionsnachfrage auf ein Niveau, das seit über einem Jahrzehnt nicht mehr erreicht wurde. Zwei aufeinanderfolgende Quartale mit einer Nachfrage von über 90 Tonnen markierten den stärksten Anstieg seit 2013, während die jährlichen Investitionen einen Rekordwert von 32 Milliarden US-Dollar erreichten. Eine abwertende Rupie verstärkte den Anstieg der lokalen Goldpreise, was die Kaufimpulse verstärkte und die Attraktivität von Gold als Absicherung gegen Währungsschwäche erhöhte. Wichtig ist, dass ein Teil dieser Nachfrage von Verbrauchern kam, die traditionell Schmuck gekauft hätten, sich aber stattdessen auf Barren und Münzen mit geringerer Gewinnspanne verlegt haben. Diese Veränderung verdeutlicht einen subtilen, aber wichtigen Wandel: Gold wird in Indien zunehmend nicht nur als Schmuck oder kultureller Reichtum, sondern auch als Finanzanlage betrachtet.

Dieses Investitionsdenken wurde durch das explosive Wachstum von Gold-ETFs und digitalen Goldprodukten noch verstärkt. Neue börsengehandelte Fonds haben den Zugang erweitert, während sich der Wert digitaler Goldtransaktionen im Laufe des Jahres fast verdreifacht hat. Mit Blick auf die Zukunft könnten regulatorische Änderungen zusätzliche Unterstützung bieten. Die Entscheidung der indischen Rentenaufsichtsbehörde, den Fonds des Nationalen Rentensystems Investitionen in börsengehandelte Gold- und Silberfonds zu gestatten, öffnet die Tür für eine nachhaltige institutionelle Beteiligung, die die Nachfrage weit über kurzfristige Preiszyklen hinaus verankern könnte.

In China fand ein noch dramatischerer Strukturwandel statt. Zum ersten Mal in den verfügbaren Daten übertrafen die jährlichen Investitionen in Barren und Münzen den Schmuckverbrauch. Die Nachfrage nach sicheren Häfen blieb das ganze Jahr über stark, angeheizt durch weltweite geopolitische Spannungen, Handelskonflikte und wiederholte Signale für offizielle Goldkäufe durch die People's Bank of China. Eine im November angekündigte Mehrwertsteuerreform sorgte im vierten Quartal für zusätzlichen Auftrieb und ermutigte investitionsfreudige Verbraucher, ihre Ausgaben von Schmuck auf Anlageprodukte umzulenken. Regulatorische Änderungen, die es Versicherern erlaubten, direkt am Goldmarkt teilzunehmen, stärkten die institutionelle Grundlage der Nachfrage weiter, was darauf hindeutet, dass sich Chinas Goldinvestitionen von episodischen Schüben zu einem dauerhaften strukturellen Merkmal entwickeln.

Im gesamten Nahen Osten erreichten die Einzelhandelsinvestitionen aufgrund der regionalen Instabilität und der globalen Unsicherheit mehrjährige Höchststände beim Volumen und Rekordwerte beim Wert. Die Türkei bildete hier eine Ausnahme. Während das Interesse des Einzelhandels solide blieb und die lokalen Prämien weiterhin hoch waren, ging der Gesamtwert der Investitionen im Vergleich zum Vorjahr zurück. Die hohe Inflation schmälerte die Kaufkraft, und wiederholte Preisspitzen ermutigten zu Gewinnmitnahmen nach den außergewöhnlich starken Anlagejahren 2023 und 2024. Dennoch spielte Gold weiterhin eine zentrale Rolle bei der Vermögensabsicherung der privaten Haushalte.

In den Vereinigten Staaten und Europa war das Bild differenzierter. Das jährliche Barren- und Münzvolumen in den USA stagnierte weitgehend, aber der Anlagewert stieg dennoch auf etwa 7 Milliarden US-Dollar. Unterhalb der Schlagzeilen war der Markt sehr aktiv, mit starken Bewegungen in beide Richtungen, da neues Kaufinteresse mit Gewinnmitnahmen von langjährigen Besitzern koexistierte. Europa verzeichnete vier Quartale in Folge ein Wachstum der Investitionsnachfrage gegenüber dem Vorjahr, wodurch die Volumina fast das Niveau von 2023 erreichten und die Werte auf den höchsten Stand seit 2022 stiegen. Auch hier sorgte die Preisdynamik in Verbindung mit geopolitischen Bedenken für ein anhaltendes Interesse.

In anderen asiatischen Ländern stieg die Investitionsnachfrage in den meisten ASEAN-Märkten stark an. In Indonesien kam es aufgrund der schwachen Binnenwirtschaft, des Währungsdrucks und aus Gründen der Sicherheit zu einer anhaltend hohen Kaufbereitschaft, was die Schmuckhersteller dazu veranlasste, der Barrenproduktion Vorrang einzuräumen. Thailand verzeichnete die stärksten jährlichen Investitionen seit 2018, wobei der Wert ein Zwölf-Jahres-Hoch erreichte, obwohl ein Teil der Nachfrage eher auf Online-Handelsplattformen als auf den physischen Einzelhandel abwanderte. Vietnam war der bemerkenswerte Ausreißer, wo Lieferengpässe und extreme lokale Prämien das Investitionsvolumen stark einschränkten und die Investoren zwangen, nach alternativen Ersatzprodukten wie hochreinen Ringen zu suchen.

Japan und Südkorea sorgten gegen Ende des Jahres für zusätzlichen Schwung. In Japan löste das Überschreiten wichtiger psychologischer Preisniveaus eine Welle von Einzelhandelskäufen aus, auch wenn Gewinnmitnahmen älterer Inhaber weiterhin ein bestimmendes Merkmal waren. In Südkorea explodierten die Goldinvestitionen im vierten Quartal, verstärkt durch die Währungsschwäche und Spekulationen, dass die Zentralbank ihre Goldreserven aufstocken könnte. Der jährliche Investitionswert hat sich auf 3 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt.

Die Zentralbanken blieben ein Eckpfeiler des Goldmarktes. Die offiziellen Nettokäufe beliefen sich im Jahr 2025 auf 863 Tonnen und lagen damit unter den außerordentlichen 1 000 Tonnen der vorangegangenen drei Jahre, aber immer noch weit über dem langfristigen Durchschnitt. Die Käufe waren breit gestreut, wobei die Zentralbanken der Schwellenländer eine führende Rolle spielten. Institutionen wie die polnische Nationalbank, die kasachische Nationalbank und die brasilianische Zentralbank legten in erheblichem Umfang zu, während die nicht gemeldeten Käufe nach wie vor eine bedeutende und undurchsichtige Komponente der Gesamtnachfrage darstellen. Umfragen deuten darauf hin, dass dieser Trend noch lange nicht zu Ende ist, und die Erwartungen für eine weitere Aufstockung der Reserven in den kommenden Jahren sind überwältigend.

Eine wichtige neue Dimension kam aus dem privaten Sektor. Das Kryptounternehmen Tether hat rund 140 Tonnen Gold angehäuft und sich damit als einer der größten nichtstaatlichen Goldbesitzer positioniert. Seine Strategie, die von der Geschäftsleitung ausdrücklich mit der einer Zentralbank verglichen wird, spiegelt eine breitere Konvergenz zwischen dem Misstrauen gegenüber Staatsschulden, der Besorgnis über die Entwertung von Währungen und dem erneuten Interesse an Gold als neutralem Reservewert wider. Auch wenn Tether allein nicht der Auslöser für die Rallye war, so zeigt seine Präsenz doch, wie sich die Anziehungskraft von Gold auf neue Finanzökosysteme ausweitet.

Zusammengenommen deuten die Ereignisse des Jahres 2025 darauf hin, dass sich Gold nicht nur als zyklische Absicherung, sondern als strategischer Vermögenswert im globalen Finanzsystem wieder etabliert hat. Die Rekordpreise haben die Nachfrage nicht unterdrückt, sondern vielmehr die Rolle von Gold in einer Ära bestätigt, die von geopolitischer Fragmentierung, fiskalischer Unsicherheit und sich verändernden monetären Normen geprägt ist. Für das Jahr 2026 deuten die im Jahr 2025 geschaffenen Grundlagen auf eine anhaltend starke Goldnachfrage hin, auch wenn sich das Tempo und die Zusammensetzung der Käufe ändern werden.